郭氏新政不能停

2013/3/19 FT中文网

郭树清先生自上任证监会主席以来，有三多，传闻多，新政多，监管多。

郭树清先生的新政出台频率极高，几乎每隔两三天就有一个新政。盘点新政会发现，这些新政围绕着打击内幕交易树立市场信用、培育机构投资者、健全上市退市机制三个方面。而传闻则表现在郭树清先生的任职，到目前为止，从中投公司、山东省长，成为所有金融官员中传闻最多的一位。而郭树清先生上任后，对内幕交易一连串的打击，从绿大地到拟上市公司审查，均对内幕交易者形成了巨大的威慑。

今年2月22日，证监会通报了2012年稽查执法情况，包括“万福生科”、“中国宝安”和“华工科技”等案件在内，全年共受理证券期货违法违规线索380件，比2011年增长31%。新增案件调查316件(含涉外协查案件60件)，比2011年增长21%，移送涉嫌犯罪案件33件(其中24件央批案件)，比2011年增长32%，对195名当事人作出了行政处罚，涉及罚没款共计4.36亿元，比2011年增长24%。2012年是证监会执法力度最大、查办案件最多、移送刑事追责案件最多的一年。

无论郭树清先生身在何处，证监会的改革必须持续。

金融交易核心是信用，信用造假、信用不彰，金融市场就是纸糊的房子。财报可以造假，关联交易可以掏空，信息可以为股价操纵配合发布，这样的市场是骗子市场。严打内幕交易、力主披露真实财报，是恢复市场准确定价的前提。

中国的改革者从来就是坐在火山口上，股票监管者加强监管，必然得罪一大批既得利益阶层。对绿大地的严肃处理不会让地方政府高兴，严审上市财报不会让准备上市的所有利益链条阶层开心，而严格的退市制度甚至让购买退市高风险公司的普通投资者怨声不绝。改革保护的是所有的投资者，建立股票市场的基础制度，建可能会动所有人的蛋糕。间接得益者并不会投票支持改革，但直接受损者会发出最强烈的吼声。此时，权贵阶层甚至可能假借民意，阻挠改革。从去年开始，投行收益的惨淡，券商经纪业务的下滑，也让改革在悲壮的色彩后，增加了反对的潜流。

以深交所的退市制度为例，严厉的退市制度一再后退，绝大多数恢复上市，ST炎黄与ST创智进入退市整理期。即使如此，也未能停止愤怒的吼声，持有两家公司股票的股民遭遇当头一棒，为什么只有这两家企业进入退市整理程序，股民的利益如何得到保护？

因此，在《ST创智中小投资者致证监会郭树清主席公开信》中，股民们历数了ST创智的大股东湖南创智公司及其实际控制人丁亮如何掏空上市公司的过程，要求证监会追讨被侵吞的7个多亿巨额资金，返还被划走的五亿元资产，并将相关责任人移送司法机关。另外，股民还认为，深交所对ST创智作出的终止上市的行政决定，极大地损害了中小股东的利益，要求证监会和深交所撤销退市决定，恢复公司上市。

深交所没有同意恢复上市的诉求。如果类似这样的小股东申诉矿日持久、层出不穷，对于任何改革是都是巨大的打击。这似乎在说明，在赌场文化风行的股票市场，要建立信用、公平机制，建立价值投资理念，几乎是缘木求鱼——一些中小投资者被大股东欺诈，但他们不愿意面对损失落实到帐面的打击，他们不愿意为自己的投机付出代价。而大股东的欺诈得利，让他们的诉求更加有了道德合理性。

艰苦要面对强大的利益阶层，又要面对不愿意为最后损失买单的投资者，改革者的压力可想而知。他必须在各方势力中平衡，在坚持理念的基础下寻求突围之道，否则，不仅改革无法成功，甚至会被泼上无数道德污水。

不难理解，为了加强机构投资者的力量，让市场走向理性，证监会甚至提出代持方案。3月7日，郭树清先生指出，未来要考虑专门成立公司，代普通股民持股行权。证监会有关部门负责人表示，中证投资者发展中心已完成注册，运作方式仍在探讨之中。该措施具有股权代持的性质，通过集中持股集中股权，解决中小股民行权成本过高，使中小投资者成为上市公司的制衡力量。但谁都清楚，这一议案离现实有多远的距离，而代持可能存在的代理人信托责任，在信用不彰的市场也难以厘清。

到目前为止，郭树清先生坚定地表现出对股市的信心，并且证监会官员在所有的场合重申大资金入市的乐观前景，从RQFII到地方社保基金、公积金，都被纳入可能入市的范围。任何一个理性的管理层，都会发表充满信心的观点，换一个人担任证监会主席，也必须这么做。

郭树清先生的改革刚刚开始，许多措施小荷才露，我们应该寄希望于改革者进一步推进改革，形成合力，以重振中国的股票市场，进而重肃资本市场的信用。

        希望能够成为现实，才如阳光应该照进理想。

市场主题性机会
http://xueyuan.cnfol.com/freeze/256435.html