2月22日沪指已大涨2%，未来A股修复空间有所缩小，因此投资者在投资品种选择上应更为慎重。虽然我们预计前期超跌的题材股在短期内或有更亮眼的表现，但中期看业绩为王、估值低、市值高的市场风格仍有望延续，地产、白酒、家电、金融等板块值得继续关注。

一方面，A股急跌使得部分投资者开始纠结风格切换问题，但中期来看，历史数据显示急跌之后市场很少出现风格切换；

一方面，中性的流动性环境下，中小创的估值水平依然偏高，盈利和估值匹配度较低，这是中期风格尚难切换的核心原因；

另一方面，从中国长期消费升级趋势看，地产、白酒、家电板块投资机会进一步凸显，相应地这些板块仍值得重点关注。

◆值得注意的是，前期A股下跌离不开机构筹码高度集中，持仓结构相似的影响，因此未来市场风格有望多样化，价值、成长、估值投资逻辑均有所体现——地产、白酒、家电、金融等板块的盈利空间将一定程度缩小，而估值与成长相匹配的题材股将有更好的表现。

复盘沪深300成份股，可以发现A股内部结构也出现了一些变化，两类个股更优：一类是偏价值属性的个股，躁动行情涨幅较大，经历近期回调后整体依然上涨，跑赢沪深300，例如招商银行、工商银行、建设银行、格力电器、万科A、片仔癀、宝钢股份等，这些个股类似于17年的白酒；另一类是偏成长属性的个股，从去年11月以来经历较大幅度调整，在春节前一周上证50和沪深300大跌，它们已经止跌企稳，例如欧菲科技、大华股份、中兴通讯、信维通信、三安光电、掌趣科技、用友网络、网宿科技等，这些个股是业绩估值比较匹配的真成长个股。

过去一年，价值投资开始深入人心，所以我们看到了东方红、兴业全球基金的火爆，许多价投型的私募规模也快速扩张，甚至传闻有知名私募创造了3年时间从0到700亿规模的神话。但是有一个问题开始慢慢显现出来，就是这些风格的基金，持仓风格是高度一致的：以东方红的林鹏总为例，2017年年末的重仓股包括：复星医药A+H、伊利股份、美的集团、海康威视、分众传媒、华域汽车、安踏体育、福耀玻璃、海大集团、工商银行、海螺水泥。而兴业全球的谢治宇总，2017年年末的重仓股包括：中国平安、伊利股份、五粮液、中国太保、口子窖、工商银行、建设银行、国电南瑞、光线传媒、隆基股份、中兴通讯、新华保险、保利地产、中际旭创。回顾其他规模近期快速上升的机构，无论是公募、券商资管还是私募，整体的持仓风格也是基本一致的，均集中在金融股、消费股和周期股上。原因其实很简单：2017年是一九风格，3481只股票中，有696只股票实现了上涨，如果再剔除2017年上市的436家新股，那么仅为260只个股实现了上涨，占比不到10%。