市场专家谈股市

复旦大学金融与资本市场研究中心主任  谢百三教授

本周股市总体向上。从上周收盘价2288点，经过周一周二（大涨）、周三后，上证指数周三最高达2334点；周四、周五处于强势调整之中。周四，沪综指跌0.27%，报收2317.75点；周五最高达2325点，下午收盘又回落到2300点；每天成交量在1000亿左右；（深市雷同）。

（一）周边市场仍在影响A股，美、欧均涨，日股大跌

美、欧股市继续强势运行。由于美国经济又出现复苏乏力，失业率居高不下等不好情况，人们反而认为这种情况下，美国货币政策退出QE3～4的可能性下降了、推迟了。美国股市又处于微涨之中。而英、法、德股市均在上涨。

周四，日本股市因日元反弹而暴跌5.15%。日本已两次暴跌，出现“黑色星期四”。很多日本经济学家及日本反对党认为“安倍经济学”就是胡扯，是泡沫制造经济学。大量印发货币引发的假牛市，是没有真正的实体经济做支撑的。因此，大涨70%后再出现暴跌也在情理之中。但美、欧股市不受日本股市下跌之影响，亚洲国家股市受日本影响也不大。

（二）内因是股市的决定因素

专家们认为，中国国内因素是股市的决定性因素。

本周六（6月1日）可能公布中国官方统计的5月份制造业PMI采购经理人指数，估计情况是凶多吉少。这使人们心头如负重压，这一重要因素肯定会影响股市走势。

此外，下半年，国务院将召开多个重大会议。估计如何城镇化，具体怎么搞城镇化，将有细节出台。这就会使受益股票有上涨机会。

但是下半年也存在着重大利空：

①新股一定会恢复发行。它已有三、四个月不发了。这里边表现出证监会领导的思涨心切。但让你养好伤了，一定会来剪羊毛的。中国股市中的城市、农村的市、县长，企业家又一定会到股市中来大搞投资饥渴症的，会饥不择食地、蜂拥而上地申请上市，将失去收益的半年补回来。最少有370多家将为上市冲击。

这对于A股市场如同高悬之上的达克摩斯剑。中国的熊市哪一个不是由于大发特发新股造成的？新股持续不断增加发行，董事长、总经理见钱不见人。“发啊发，最终又发出一个大熊市。”

这在人们心目中已构成实质性利空。等着吧，最多6～7月份一定会发新股的。故人们现在不肯大举入市，成交量在1000亿徘徊。

②国债期货如推出，将搞得投资者人心惶惶。它吸收资金极多，因为其风险与收益均比股市高几倍。1993年到1995年搞的国债期货市场，由于可以放大到25倍，亏损4万元就等于亏了100万，刺激极大。那两年，国债期货一涨，股市就在奄奄一息中维持着，（仅500点上下）。我从新加坡给朱镕基副总理去了一信，讲股市500点以下很安全，希望守住。（朱镕基给了证监会主席周道炯），后来果然守住500点。但投资者及证券公司（自营方）仍然害怕，不敢大量介入。

总之，国债期货如推出，对股市将是极大的利空。它将使得大量上市公司无人问津，出现流动性枯竭局面。这在当时的两年人们看得非常清楚，中国人多数好赌啊！那样才刺激！还有利多吗？有现在的利好就是社会资金较多。

房子限购了，不好买了；7万亿信托市场只听“风险”雷声，但从未出过事。没有一家信托公司愿意响应领导号召，搞出一个亏损的典例来，怕弄坏自己的名声，还有吸引力，年收益10%。中央仍在限制，黄金又跌跌不休；几万亿居民存款怎么办啊？从这个角度看：中国这一轮从去年12月4日1949点以来的反弹，局部还没走完，起码6月份未发新股前还有行情。

（三）七嘴八舌论股市

最后，我对各位市场专家、资深人士进行了调研、询问。现将他们的意见告知如下，以飨读者。

看多的专家：

①刘明老师和研究员小宋认为：社会热钱很多，外贸形势很好，不排除进出口数据中有假，但这正说明海外热钱可能在大量进入中国大陆。海外融资成本仅3%，他们正在悄悄进入中国及A股。他们认为，银行股大涨一波后，创业板、中小板又轮涨；以后好戏多着呢。加之，4月1日起，港澳台同胞可直接买A股证券了。因此，看好后市。他们大量持有进可攻，退可守的可转债。

②苏江博士：对大盘不好说，但前景不会太差。因为中国A股普遍估值太低（指大盘蓝筹股）；经济总体看好，林毅夫也讲了，中国经济不会差到哪里去。他认为好的股票普遍都是，别买创业板了，买蓝筹股吧。

③孙晶研究员：大盘处于相对强势，成交量1000亿很正常，处于慢牛状态。对于经济转型，上一届政府是强刺激（如08年的4万亿）；本届政府较实在，在做减法，淘汰不好产业及企业。中小企业板、创业板可投机，当年美国纳斯达克（NSDQ）2000点有人就讲有泡沫，后涨到5100点。中国人赌性比美国人还大，大盘蓝筹股更安全，进入慢牛阶段。我在做可转债股的套利。

④倪勇博士从澳大利亚来信（他只看技术分析）： 认为是牛市，可以慢慢建仓。倪的技术分析水平是中国最高的。1000点说牛市来了，6000点说牛市结束了。但也偶有看错。

看平与看空的专家：

①孙刚强研究员：6月份以后的行情将以下跌为主。创业板、中小板实在玩过头了，泡沫一大个，就是在击鼓传花。中国经济形势很不好，中小企业很难过，转型时期效益是很低的、无利润的。但选好个股（有知识产权的消费、服务类股），还可以做做。

②钟磊研究员：创业板行情已接近尾声，大盘股又没机会，经济很差。最近我们从福建到浙江，调查了温州、台州企业家，相当不好，企业家精神面貌不好，没了斗志及希望。与房地产关联的行业都不好，如钢铁、制造业很不好，看了令人心寒。

③卢高文研究员：大盘无牛市氛围。很好的蓝筹股，市盈率10多倍，竟从50多元跌到40元，它们一季度业绩都很好的。

而创业板、中小板则狂炒，同意李大霄看法，此时买创业板（市盈率都在50倍），等于48元买中石油。创业板、中小企业板一涨，大股东就窃喜、狂喜，疯狂减持，令人郁闷不已。完全不像健康牛市。

今年减持多多啊！

祖国的花朵，人类的希望——六一儿童节祝福小朋友

童年最幸福

不急，一切都会有的

不许照我

我随爸妈来中国

贝贝：求你别哭了，中国多好玩啊！

最最可爱的双胞胎

姐俩一起成长

我们来自祖国四方，我们要考上海的大学

我给小朋友留了影