嘉宾简介：皮海洲，职业投资者，独立财经撰稿人。所写文章以政策、时事热点评述为主，以反映中小投资者呼声为己任，愿写尽股市不平事，该出笔时就出笔。

导语：两市震荡，大盘后期要去哪？创业板强劲反弹，未来估值是否会回调？沪港通来了，能否抹平AH股差价？投资者该如何把握AH股投资？券商、银行做空力道展现，后市依然看好？题材股出路在哪？上市企业并购重组热火朝天，重组失败给股价带来多大影响？本期访谈我们请到皮海洲老师为大家解读大盘。

中金访谈：周一股指在沪港通开闸下冲高回落，两市双双大幅高开。沪指再创反弹新高并上了2500点。盘中两市跳水回落，随后展开震荡整理，而午后两市又展开了高位震荡。纵观全局，您认为后市行情将如何演绎？

皮海洲：后市行情应该是会有一定的回调。目前的这种高位震荡之后，后期应该是回调，沪港通的行情从七月份讲到现在，沪港通题材行情从我的角度来说利好是不定的，所以短线出现回调，比较可能。

中金访谈：上周创业板大跌，但本周一却出现了与市场预测相反的一幕，创业板展开了强劲反弹，您认为这种反弹会延续下去吗？未来创业板估值是否会有合理回调？

皮海洲：现在板块的轮动上来说，继续下去也不一定，不继续下去它也不会被冷落。从长期来说，它的估值回调是有可能的。但总的方面来说可能回调不会很大，它的个股方面相对可能性更大，业绩越好，各方面变动也很大，风险也可能更大，这点可以提醒投资者要谨慎。

中金访谈：沪港通到来，如何抓住投资机会是当前大家最关注的问题，尤其是AH股的投资。我们都知道AH股之间的股票有一定的价差，而这种价差就让不少投资者感到亢奋。您是如何看待这种价差的？您认为沪港通能否抹平这种价差？

皮海洲：对投资者来说，沪港通开通，大家比较熟悉的的AH股这方面，所以大家的眼睛就会盯着这一块，其实这一块的投资机会已经不大了。差价要抹平是不可能的，价差的存在有它的合理性。虽然对于同一家公司来说，每一股股份对应的投资价值应该是相同的。但A、H股市场毕竟是两个不同的市场，由于两个市场成熟度不同，投资者结构构成不同，投资者投资风格不同，同一家公司的股票在两个市场的股价定位不同是完全正常的。比如，香港股市是一个相对成熟的市场，投资者以机构投资者为主体，因此其投资更趋理性。于是表现在对A+H股的投资上，一些有业绩支撑的蓝筹股更容易受到投资者追捧，而那些业绩欠佳的股票，则容易遭到投资者冷落。而A股市场由于投资者的不成熟，以投机炒作为主，如此一来，一些小盘股，哪怕是没有业绩支撑的小盘股，在各种题材的支撑下，也会被市场大幅炒高。相反，大盘蓝筹股则会被投资者冷落。于是就出现了蓝筹股H股股价高于A股、中小盘A股股价远高于H股的局面。这种价差还会在一段时间存在。

中金访谈：周一两市大盘下跌收盘，市场出现了27家个股涨停，题材股似乎有了回暖迹象，权重股做空力度展现出来，券商和银行似乎成为空头的主要力量。您如何看待题材股的后市行情？券商和银行后市机会如何？

皮海洲：题材是一直不停变化的，不会是某个题材不停地炒，那么总体来说，题材股的后市行情肯定可以继续看好，A股市场的投资炒作不变，题材股的炒作就不会停止。银行股方面，我们本身的定位不是太高，虽然沪港通来了它涨了一点，但总体上来说定位还是不高。沪港通开通，港股的资金进来，对银行股多少会起到一定支撑作用，所以它大幅杀跌的可能性不会太大。券商回调之后依然还有机会，从我们的政策上来说，对券商的支持力度还是比较大的，因此券商比较看好。

中金访谈：今年以来，上市公司并购重组掀起了前所未有的高潮，涉及相关概念的个股也不断受到资金青睐。然而近期有关并购遭遇“搁浅”或者失败的案例却频繁大增，相对应个股股价表现却大相径庭，您认为并购失败的原因一般有哪些？重组失败是否会促进股价大跌？

皮海洲：失败的原因有几个：一个是估值，估值盲目偏高，定位太高；再一个是信心披露方面做得不充分也是个问题；还有一个原因就是现在它的方案还没有公布出来，它的内部就已经泄露了消息。这三方面的原因比较多一点。重组失败的情况下股价会不会大跌这也要看具体情况。有的停牌之前没有炒作太大，那么股票大跌的可能性不大，相反，有的炒高了，期望落空了，那么大跌的可能性比较大。

 

访谈录音请点击：http://video.cnfol.com/zhongjinfangtan/20141119/19493345.shtml

网友提问：

中金在线网友：首日的表现来看，北上资金的兴趣远大于南下资金，对此，您是怎么看的？

皮海洲：这是比较正常的现象，周六发布消息，港股通的开户就有三千户，开户本来就低于预期，一个账户一百万来算，也就有三十个亿了，所以这个冷落就比较正常。我们这边的投资者基本都以散户为主，开户量就那么多，交易量大不起来。而港澳那边基本都是机构投资者，有什么重大投资基本都是委托给机构投资，他们比较相信机构。他们机构对市场环境是比较熟悉的，准备也很充分，操作就比较方便。另外一个是投资风格，我们比较多的是投机，香港是投资，我们这次投资的标的范围基本都在周围的大盘股，这个风格对香港是比较熟悉的，对我们内地的投资者就不行。

中金在线网友：沪港通开通了，深港通会有戏吗？

皮海洲：这是很快的，前期比较顺利的话，像昨天一样，香港的资金好像都到我们这边来了，管理层高兴就会加快这种脚步。沪港通疯了，深港通也就有机会。从昨天来看，似乎有些冷静，这也会加快深港通的到来。

中金在线网友：您怎么看待当前A股的估值？相对于港股，当前A股哪些行业折价多？

皮海洲：表面上市盈率不高，实际上把一些蓝筹等撇开，我们中小盘类股票定位就比较高了，估值是有一个结构性的，总体估值不高，但结构上有些就比较高了，像整个创业板一样。所以我们的估值是表面不高，但实际高。蓝筹不高，垃圾股高。

中金在线网友：老师怎么看中国建筑师红利？

皮海洲：这个概念目前我还没有关注。

中金在线网友：沪港通开启，海外市场机构投资者也会借道来炒作A股，您觉得他们会偏好哪些板块呢？

皮海洲：站在香港投资者的角度来想的话，银行是他们比较熟悉的，他们比较看好。但从另外一个角度，大家都比较看好的机会就不是机会了，或者说机会就没有了。所以他们炒什么酒不好说。在沪港通开通之前，挖掘了一些他们稀缺的产品，像茅台之类的，但昨天表现好的根本不是那些。

结束语：

    后市行情有适当回调，短期操作谨慎；创业板个股回调将有可能，但也伴随风险；沪港通到来，AH股差价仍将存在；题材股随着市场变化，炒作也将不止；港股资金流入，支撑银行股；券商得到政策上的大力支持，回调后后市依然看好。

    谢谢皮海洲老师的精彩解析。也感谢朋友们对访谈的关注，欢迎你在评论里提出不同的意见，与我们交流。欢迎继续关注访谈的其他话题。中金访谈，关注您所关注。我们下期再见。

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