谈股论道： 《走出幻觉，走向成熟》节选105

交易系统与资金管理：中国以前很流行赌骨牌。骨牌共有36个数字，从1到36。赌客可以任意对数字下注，庄家开牌只开一个数字。如果被你压中的话，1赔35。

这时就出现了一条“生财之路”，赌客可以对其中34个数字下注。只要庄家没有开出赌客遗漏的那两个数字的话，那么赌客就能够获得下注额3%的收入。我们不难计算，这种下注方式的正确率为94.4%，而赔率为34赔1。这时赌客就可以总是赢钱，但千万不能碰上那少数失败的案例。

大家是否能够有一种似曾相识的感觉呢？事实上，股市上的中小投资者与上面的赌客并没有任何的不同。非常大的正确率优势与非常大的赔率劣势，组合成的一种具有负期望收益的交易策略。事实上，这并非生财之路，反而是一种自欺欺人。

这里重申“超市原理”中关于正确率与赔率的互损原则，是提醒大家在设计交易系统中不要一味的追求高正确率。靠必然出现的偶然事件走向破灭的交易者，只不过是在自欺欺人的进行“零取整存”的无聊游戏。遗憾的是，市场上大部分的中小投资者都对这种无聊游戏乐此不疲！

事实上，赌博是靠两部分来实现的。一部分是游戏规则，另一部分是下注策略。对于交易而言就是，一部分是交易系统，另一部分是资金管理。单纯的交易系统能够决定你交易时产生的期望收益，而资金管理则是你的下注策略。

按照上面的案例，如果说游戏规则决定的期望收益优势偏向于庄家的话，那么赌客无论采用什么样的下注策略都是无法打败庄家具有的期望收益优势。也就是说，如果交易者的交易系统并不存在期望收益优势的话，那么资金管理的优劣只能决定交易者破产速度的快慢。

资金管理只能将交易系统产生的劣势进行转换，而根本无法将其消除。这里我要说的就是加倍下注法。如果说上面案例中失败率为5.6%；那么连续失败两次的概率就为0.31%；而连续失败三次的概率就在0.0176%。这时我们就可以在出现少数失败的情况下，将下注额提高34倍。假设再出现失败的情况下，将下注额继续提高34倍。从概率上来讲，你赌一万次才可能碰上一次连续输三次的倒霉事！但反过来讲，你为了赢得一元钱的赌博收益，要准备3.93万元（34*34*34）的后续资金。即使这样，你长期赌博下去，早晚也会遇上将3.93万元输光的结局。如果在市场上，你准备用一亿元来从市场上盈利1元的话，我应该可以给你设计出非常安全的资金管理模式。问题是没有人愿意用1亿元来赢得1元的投资收益，所以更多的人都是在没有足够后续资金的情况下使用加倍下注法，从而最终被市场彻底的扫地出门。我们可以把失败率降低至0.0176%，但这同样需要付出更大的其他代价。所以说，交易系统的劣势我们无法消除，而只能够转换。

观点与操作：

1.三大魔咒失灵：市场经常有这样那样的所谓魔咒，比如基金仓位的88魔咒，盘久必跌，石化双雄魔咒（拉两桶油是掩护题材股出货），大秦魔咒（每次大秦铁路大幅拉升市场见顶）。有意思的是，从1849起步的行情，上述的魔咒正在逐步失灵。

    首先失灵的是石化双雄魔咒，我们知道1849之后暴力哥现身中石油，强行进行护盘拉升，而在11.21大盘处于可上可下选择方向的时候再度出手中石油，实际上这两次出手市场均有过担心是不是为了掩护题材股出货拉升指数，但后面的走势都证实了仅仅只是空头臆想而已，1849起来石化双雄每次拉升指数还真不是掩护题材股出货，而是确确实实为了稳定指数重心的护盘行为；

    第二个失灵的是大秦魔咒，大秦铁路2006年8月1日上市，主营铁路客货运输，铁路运输设备。众所周知，大秦铁路149亿股的总股本注定其股性难以活跃，但当异常现象出现——即每每市场开始炒作该股直至大涨时，股指往往处于历史顶部、阶段顶部、反弹顶部，如2013年2月18日的2444.8点、2009年8月4日的3478.01点，以及2007年10月16日的6124.04点，大秦铁路均未“缺席”，堪称A股市场的预言帝“黑保罗”。2013年8月15日大秦铁路单日暴涨7.79%，当天收市后媒体热炒大秦魔咒，议论市场就此见顶，然而实际上，尽管之后8.16出现光大乌龙指影响了股指运行节奏，但后来的高点2270点仍然比8.15收盘点位2081点高出近200点，如果认同大秦魔咒显然后面200点行情就此踏空。回头看看大秦铁路已经率先创出1849以来反弹新高，这次大秦铁路能否成为多头的先导指标呢？拭目以待!

    第三个失灵的魔咒是盘久必跌，11.18中阳线之后，大盘连续在不到50点空间横盘了7个交易日，由于横盘期间利空不断且成交量相对之前两根阳线呈现缩量，盘久必跌的说法甚嚣尘上，不过这是表象，我们上周四博文分析过其实属于强势横盘走势。结果最终在周四向上突破打破盘久必跌的魔咒。今天盘中出现剧烈震荡，但是收盘仍然没有跌破这个盘整平台区域。

    魔咒一个个被打破，熊了6年的中国股市正在悄然量变，尽管从量变到质变还有波折，但曙光已现。

    至于今天的盘面，其实我要讲的在周六已经说了，你们清楚我不是那种几根K线改变三观的人，关于这次IPO和优先股等周六新政，我周六晚间写了篇博文《四年前的结集号再度吹响》，里面讲的很清楚，这里就不再啰嗦了。只是强调一点，上证10周线不破持股为主，这次下行主板很多低价题材股被错杀，在创业板政策利空后多关注下主板低价题材股。

2.周二关注：支撑位：2175点  压力位：2220点                     3.有板有眼：

**博弈方向：保持8成左右仓位，暂且以下面10周线作为离场信号，未破之前持有滚动操作为主；如果跌破则建议将仓位重新降低到3成或者之下；