12.03忠言周评：3200点平台要打持久战

 在周线7连阳之后，本周虽然大盘股轮番攻击，翻越了今年1月4日、5日3287点和3296点两座“大山”，最高摸到3301点，但没能翻越1月7日全年最高点3361点，便折返而下，收出了跌19点的周阴线。

这一周，在大盘股如火如荼的上涨中，虽未出现以往的“二八”格局，但多数投资者都感觉很沉闷，手中股票不涨反跌，赚了指数亏了钱。

鉴于“秋抢”行情已近尾声，以及市场结构的大变动，我（公众号：李志林）认为，人们要做好3200点平台打持久战的准备。

1、支撑3200点平台的基础仍然牢固。

11月官方制造业PMI51.7%，连续4个月在枯荣线之上，创两年多的新高。央行副行长称，当前经济运行平稳。这是支持市场走慢牛的最重要的基础。

    楼市调控继续加码，热点城市房市首付比例提高，交易量大幅萎缩。商品市场二度降温，交易所再次出台限制措施。债市涨到了10年的高点，收益率大幅下降。资产荒促使其他市场的资金加快流入股市。    

    市场期盼已久的养老金即将迈开入市步伐。11月29日，基本养老保险基金托管机构评审结果揭开面纱，工中交招四大银行入选托管机构。11月30日，选拔首批基本养老保险基金投资管理机构的现场答辩也拉开帷幕。有消息称，年底前，养老金将最终完成地方统筹归集、落实托管机构和投资管理机构、确定入市资金量、实际入市等流程。

养老金一旦入市，会对社会资金带来乘数效应。并且，其投资和选股思路与社保基金基本相同。根据《证券日报》数据统计，截至三季度末，共有700家上市公司前十大流通股股东中出现社保基金的身影，三季度新进或增持公司达到340家。社保基金10月份以来账面浮盈约39亿元。这对养老金是一个很大的激励。

保险资金继续掀起举牌潮。恒大人寿三度举牌持股万科已达14%，耗资362亿元；安邦保险两次举牌中国建筑，持股10%，耗资250亿。其他举牌个股也络绎不绝，10月以来有700多亿资金用于举牌。

不仅网下配售新股的A、B、C类机构均，锁定了大量的市值，而且参加网上申购的中小投资者，也因每天有2只新股申购，纷纷入市，将筹码锁定，从而大大减轻了做空的动能，维系了市场的稳定。

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从市场层面上看，今年以来，大盘在3000点平台上收盘了54天，在3100点平台上收盘了23天，在3200点平台上收盘了15天，其中在3230点上方连续收盘9天。这便支撑了大盘股的价值中枢，使大盘底部抬高

因此，大盘继续巩固3200点平台的基础是比较扎实的，即使跌破，回到3100点平台去补课，随后也会拉回到3200点平台。

2、短期向3300点上方攻击的难度较大。

人们定对这一两周大盘股的轮番“暴动”印象深刻。尤其是本周二，不仅举牌概念股中国建筑放出17.7亿股的爆量拉第二个涨停，耗资超200亿元，而且有20只中字头大盘股集体飙升，每只股的成交金额均在23亿元以上，共920亿。煤炭、钢铁、有色、铁路、交通、航运、建筑、基建、银行，乃至周五石化双雄，都轮番拉升，也无法让大盘站上3300点，可见上方压力之大。

中字头大盘股和举牌概念股的疯狂炒作，消耗了市场大量的热钱，并是以中小盘股持续下挫作为代价的。“二、八”严重分化，无法形成合力，表明市场资金不足，只能拆东墙补西墙，也加剧了大盘上行的难度。可见，大盘股上涨既有其合理性，也对市场的协调发展具有破坏性。

周五已可明显看到，当最后一个权重板块石化双雄拉升，其他的大盘股，尤其是中国建筑和万科两只举牌概念股却出现了大幅下跌，视可表明本轮大盘股行情告一段落，因而对指数的调整具有较大的杀伤力（如周五上证指数最多跌了40点）。

其次，扩容的压力巨大。不仅新股以每周14—15家的罕见速度发行、上市，抽走了大量的市场热钱，而且，11月—12月是每年大小非减持的喷发期，抽血程度更甚于新股。

再次，国庆后的“秋抢”行情，从3004点—3301点，涨幅达10%，许多个股涨幅超30%。现已进入12月初，许多投资者有将胜利成果落袋为安，或逢高减磅的愿望，因而在大盘股拉升的同时，中小盘股反而接连出现下跌。

更令投资者忧心的是，叫了一年“狼来了”的美国加息，有很大可能在12月中旬成为“真狼”。届时，全球股市震荡难免，A股即便所处的时空不同，即便再抗跌，但是，大盘贸然进攻也是不合适宜的。

因此，最佳的走势是12月份大盘能回撤到3200点平台，继续震荡整理洗盘，将3200点上方的收盘天数，至少能超过11月份的23天，甚至更长的时间，届时才谋上方空间不迟。

3、最好的防御是选外生成长性股。

中国股市历史上，大盘股行情只能是间歇性地发动，但难以持久。大盘股只能搭台，而不能唱主角。过度炒作大盘股，都没有好下场。这是中国股市90%都是50万元的中小投资者、85%是10万元以下的散户这一国情所决定的。

所以，投资大盘股的期望值要降低，短期能有超过银行利率的收益，就要见好就收。否则就会陷入长时间套牢。

举牌概念股，虽然看起来很美，但在中国股市历史上，多半是“举牌游戏”。像上世纪包玉刚、李嘉诚举牌收购九龙仓，对主业进行脱胎换骨的改造的案例，少之又少。

多数举牌是看准一个目标，先让属下的子公司和关联机构逢低大量买进，然后由母公司举牌，甚至多次举牌，以吸引市场的眼球，跟风炒作。同时，关联机构乘机大造还将举牌多少次舆论，凭借资金优势，大幅拉高股价，使“老鼠仓”赚得衣钵满贯。而机构举牌持有的股票，成本实际已经很低，还有红利收入，锁定6个月以后，便可以抛向市场。

尤其是保险公司举牌，炒作的成分更大。因为保险公司是不可能成为控股股东，去经营实业，只能是一种财务投资和炒作。对此，人们务必谨防掉入陷阱。保监会副主席近期表示，“对个别险资激进的投资股权行为，要进行必要的干预”，这便是对投资者的风险提示。

每年年末，高送转行情都是市场的最大热点。但是，由于今年上市的次新股平均15个涨停板，涨幅高达577%，市盈率普遍炒高到80—100倍，股价偏高在80—130元。在这种情况下奢望高送转能够获利，实在是一厢情愿。

有人常问我，你不是向来看好小盘股的高成长和高扩张吗，怎么现在变了呢？我的回答是：一切以时间地点条件为转移。90年代小盘股普遍只有10—20元，所以高送转特别流行。5年前2010年时，小盘股也只有20—30元，直至2012年，我看好的创业板新股欧比特只有7元，中颖电子只有10.5元，所以他们后面能涨到50—70元。2012年创业板跌到585点、市场一片看坏，称之为“黑五类”时，我声嘶力竭地推崇创业板的投资价值整整两年。而当2015年创业板涨到3000点的时候，我便看空。今年初，在2700点时，仍然坚决看空至今。所以，对小盘股的高送转行情的理念，必须与时俱进、因时而异。

近期，新华网澄清市场10送30的高送转传言，带头每股分红利1.7元，两大交易所也对高送转公司提前调控监管，将使今年高送转行情大打折扣。

在我看来，与其看好举牌概念股，还不如看好借壳上市概念股。如今年涨幅最大的是，四大快递公司借壳上市的艾迪西、大杨创世、鼎泰新材、新海股份这四只股，他们是实实在在地控股权转移，脱胎换骨，传统产业变新兴产业，绩差股变成绩优股，乌鸦变凤凰，而不是玩游戏。其核心是股权转让！

我更看好的是国资改革概念股，包括央企改革股和地方国资改革股。

理由是：

第一，国资是国家最大的利益所在。据国资委信息，2015年中国的国有资产共119.2万亿，其中权益资产45.5万亿，折合6.6万亿美元，实力可排在世界第三强国（美国17万亿、中国11万亿、国资6.6万亿、日本4.7万亿）。正因为此，不久前习近平总书记做了“加强党对国有资产的领导作用”的讲话，近日，李克强总理也做了“国企首要职责是实现国资保值增值”的讲话。所以，2017年，为抵消房地产投资和政府投资的减少，缓解经济下行压力，国资改革将是重中之重的任务。

第二、政府提出的“三去、一降、一补”的方针，核心是降杠杆，尤其是降低国有资产的债务率和杠杆率。所以，也必须通过国资改革、资产重组，提升国有资产质量，提高国有股股价才能实现此任务。

这就是所谓的“炒股要听党的话，跟着政策取向走”。，

第三、国资改革中的混合所有制、让壳借壳，更是名副其实的股权转让概念。无论是拟议中的中国联通的混改，还是今年下半年上海国资委陆续推出的华谊集团、城投控股、三爱富、华鑫股份、上海电气、ST中华企业等国改方案，无不是多元化创新模式，给上市公司带来巨大的外生成长性。这种改革，无论是对国有资产的增值，还是对上市公司的新生，或是对二级市场的投资者利益，都能带来改革的所得感。

我（公众号：李志林）认为，国资改革中的股权转让概念股，既能有效的防御12月份大盘可能出现的震荡，又是冬播的最佳品种，乃至是跨年度财富升值的聚宝盆。关键是要能忍受底部折磨术，有持股的定力，有低吸的勇气。

我相信，当大盘股和举牌概念股行情告一段落之后，调整已久的中小盘股，便会出现跷跷板效应，迎来新的机遇。