1

雪

大雪，是覆盖，也是迷茫。伴随着这一场雪，整个2017正式向我们挥手告别。

在过去的一年，由房价暴涨引发的全民焦虑，夹杂着阶层固化和底层挣扎的现实困境。这一年，我们笼罩在“饥渴”中，于是乎：

有钱的，更疯狂于找风口，找投资，“哪哪的房子能不能买？谁谁谁的股权能不能投？”怕跌落，怕财富不够多。

没钱的，颇有种踏空后的急切，“何以解忧，唯有暴富”。杠杆、负债、风口、财商、投资情绪被充分唤醒，似饿狼般在找寻错失的机会。

然而，2017，也是广大投资者被教训的一年。仅就朋友们在小密圈“积极”咨询的问题来看：

人民币还要贬值，美元加息要大涨，要去换美元；

美国***这么胡闹，统治力下降，国运到头，要去做空美股；

今年海外房产也大涨，越南、新西兰，想要去投资海外；

炒股大蓝筹涨这么多，科技股狠跌，二八转换快了，要去抄底中小创；

比特币涨到1万5千美元，要去买比特币；

2017蹦出的很多“机会”，大部分我都不看好。朋友们有的劝住了，有的没劝住，甚至有些问题下面还有不少争议，现在回头看，吾心甚安。

提这些并不是为了炫耀，而是想唤醒朋友们的理性。中国经济以2012年劳动力人口下降为拐点，社会生态以2014年全面法制化为分割点，产业格局以2016年供给侧改革为主体，国家基本面的变化，已经注定了以后投资玩法要巨变。

如果说2017是一堂课的话，对于已经开始的2018，我给它定的主题，依然是“谨慎”。

2

风口枯竭

在中国，不论金融投资还是做实业，都热衷于找风口，毕竟有风口猪都能上天嘛，尤其是做实体的。于是每到年底的各种财经、趋势总结大会上，都爱告诉投资者，明年是如何的，未来要站风口在哪里。因此还诞生一个特别有中国特色的词：元年。

2014年是移动支付元年；

2015年是互联网+元年；

2016年是VR元年；

2016年是无人驾驶元年；

2017年是价值投资元年；

2017年是人工智能元年……

但2018呢？好像大家都不再提新风口了？元年为什么突然不行了？ 18年我们站哪能飞起来？没人敢大声说，18年XX是个大机会。就如同今天的这场雪，掩埋了一切：浮躁、冲动、不理性。

风口是市场的合力，归根结底是资金的合力。是资本追逐、信贷政策造就了风口，万众创新是、房地产是、互联网金融是、智能化也是。

有钱，有风口；没钱，风口枯竭。

2017开始的金融整顿、信贷管控、资管新规，ZF已经彻底管住了资本：

分级基金、定增基金，管

保本基金、货币基金，管

大宗商品、搞配资、管

PE退出，管

拉通道，管

现金贷，管

资金池，管

同业套利，管

整个资本市场早已被管的严严实实，前不久又出了针对银行理财的管理条例。

资本无处流窜，就没有狂风、妖风。数遍整个市场，能称得上风口，资本还能挤奶式勉强参与的，也只剩人工智能，但这个风口，无论从规模和辐射度，都和大部分人毫无关联。

资本的水停了，2018，将注定风口枯竭。

3

坑多肉少

再回顾2017时，我们发现，大部分我们认为的所谓投资机会，都是个大坑。稍不谨慎，就落得吃肉没赶上，挨打没拉下。

2018年，我们面对的又会是怎样的投资行情？我给它定义为：坑多肉少。

或许会有疑问，这么做会不会过于谨慎了？要知道在制定投研策略时，我们不能空想，不能主观臆断，要多看客观现实。在笔者所能看到的范围内：

政治层面：中央经济会议提到三大攻坚战“防范化解重大风险、精准扶贫和污染防治”，防风险依然排首位。财经办刘he上任，不仅因为他经济学理论，而是他系统分析过两次经济危机。

政策层面：中央定调“打破刚性兑付”、“不为地方债兜底”，多次公开强调这种思路，是高层对于风险定向释放的默认。最高法也强调，政府因换届违约，支持企业合理诉求。

宏观层面：全球信贷收紧，对社会流动性把控。每当全球货币政策大转向时，必然伴随着全球地缘动荡。这次转向尚未进入深水区，伊朗中东问题还只是温和。中国是全球重要一棋，不允许掉以轻心。

中美关系：美国新政府极力恢复制造业，但是强大的***逆差，仍无法改善。这件事终究要出结果。最终何去何从？

微观层面：1月1日起，国内实行新的会计法，开征环保税。整个实业的利润空间因为税务体系的完善而被压缩。那么市场里所有允诺高收益的投资，去干什么才能回报你？

以上种种，将决定着2018的投资大环境，也直接决定着未来一年你我在财富转移的位置。该用何种态度面对，该抱着什么样的盈利预期？你想好了么？

“坑多肉少，剩者为王”。这八个字，是笔者自己定的新年策略。

或许有人想说，你这是看空国运，你这是被风险吓破了胆。不是，从来不是，中国在改革开放后，短短四十年发生了翻天覆地的巨变，或许用不了十年我国将成为世界第一大经济体，中国也将重新回到世界经济的舞台，许多上市企业已经过了三十而立，正处于企业生命周期的“芳华”年代，创新活力十足，发展前景势不可挡。同时人民自信心空前高涨。

这无疑是一个伟大的时代，时代巨轮的汽笛已经拉响，这一点我丝毫不会怀疑。

但放眼2018，正如这场雪，是一场冬雪一场财？还是一场春雪一场灾？大雪蕴藏的是来年的生机，也是掩埋真相的茫茫前景。

2018已经开始，2019也会到来，甚至不久的大国崛起也会登场，但对于我们，请注意，巨轮驶来，希望你的船票还在。