近期大盘本来已经非常疲弱，但是周一上午9点左右的两个重磅经济数据，却让大盘雪上加霜。今早统计局公布的数据显示，PMI指数的读数为49.4，略低于此前一个月49.7的读数。此外，1月份财新/Markit制造业PMI指数为48.4，高于12月份的48.2，但却低于市场基本预期。需要提到的是，中国1月官方制造业PMI49.4，已经创下2012年8月以来最低。

PMI（制造业采购经理人指数）属于经济的先行指标，其数据的高低也将预示着未来一段时间经济的走强。目前中国经济处于持续探底的阶段，这个时候，市场最为关注的就是经济何时可以企稳，企稳后才能谈复苏。而PMI可以作为判断经济是否企稳的重要指标之一。一方面，需要PMI逐步稳定，另一方面，需要其数据逐步高于50以上。低于50意味着继续衰退，高于50则表示回暖。不仅仅是企稳阶段，一旦经济未来真的企稳，进一步的持续复苏阶段，PMI依然是一个重要的参考指标。需要重点强调的是，在经济复苏阶段，PMI指标对于股市的指导意义非常大。在2009年的经济复苏阶段，自09年4月到09年12月，每个月第一天公布PMI数据显示经济复苏，当月的第一个交易日大盘都是阳线报收。

1月份PMI数据低于市场预期，显示经济依然低迷，影响首当其冲的就是蓝筹股，特别是钢铁、煤炭、有色金属等等行业。钢铁和煤炭股前段时间因为供给侧的改革政策，盘中多次走强，但是一直没有走出独立的行情。前期也提到，供给侧改革主要从过剩产能入手，且需要一定的时间，对于这类行业有阶段性的刺激作用，但是这类蓝筹行业要想中长期走强，最根本的还是需求端，也就是说经济企稳复苏。上述PMI数据低于预期，预示经济依然低迷，也预示着这样钢铁煤炭等行业的需求依然疲弱，市场需求不足也就难以使得这些行业根本转暖。

经济低迷，但是为何降准降息措施迟迟没有出炉？一方面，1月份以来人民币汇率大幅度贬值，且大幅波动，管理层对此也有疑虑。另一方面，目前市场普遍预期1月份银行新增信贷达到1.7万亿到2万亿之间。这一大大超出想象的新增信贷数据，也可能使得央行暂时没有采取降准的措施。因此，在节前央行主要通过大规模的公开市场操作的举措，缓和资金面的情况。譬如，仅1月份最后一周，央行在公开市场净投放就超过6900亿元。从目前的状况，一个比较可能的情况是，春节后公开市场投放资金陆续回笼后，央行很能采取降准或者降息的措施。近期国际市场来看，对经济衰退忧虑，日本央行采用负利率强刺激经济。美国公布的5年第四季度GDP年化季率增速大幅放缓，这可能使得美联储的加息预期放缓。这一背景下，人民银行节后进一步放松货币政策的预期将逐步升温。因此，春节前后，货币政策的动向依然是我们期待的重点。

由于核心经济数据表现低于预期，周一大盘表现疲弱，市场缺乏明显的亮点，仅有消费股和部分ST摘牌概念股走势较强。不过暂时聊以欣慰的是，上证指数在钢铁煤炭等蓝筹的压制下暂时没有创新低，且创业板走势较为顽强。大盘算是暂时再度从鬼门关里爬了出来。但是考虑到大盘目前已经跌破2850，技术形态较差。长期的投资可以选择优质股布局，但中短期的操作保持谨慎，短期来看，大盘不站稳2850的话则暂时难以摆脱弱势局面。

作者简介：

何群荣：全国知名投资顾问。08年荣获由《英才》杂志等评选的首届“中国财经博客50张面孔”，并获得“最稳健财经博客”称号。在各大财经门户网站开设名家专栏博客；曾连续4年受邀在广州电视台、广东人民广播电台担任特约嘉宾。