【量化概念、行业板块风口】

【明日早盘重点】

下交易日市场上证首5分钟成交额在81.7亿之上且收阳，首半小时399.6亿且收阳，才有机会延续上涨，首半小时651.1亿攻击态势出现。

【愚夫解说】

  今天观点没多大变化，把早上11：04分的群观点分享给大家：

上一篇文章讲了“基本定义了本次为弱反弹，或仅起大股票弱盈利性反弹”今天：一带一路、钢铁、军工、中字头、银行……等大票都有表现。事实上今日走势在6.26日的文章就有所提示。

  Q2行情已经进入下半场，避险情绪增加，资金自然会偏重于大一些的股票。是不是次新就完全不行了？不能做了？从下图可以看到上市1年内次新PE均值是在近两年来的相对低值（即值：30.498倍），次新作为风偏先行指标，可以预示行情还有能力反弹，Q2行情没走完，回归该指标本源，也预示次新还有行情。回忆一下我们提示的Q3行情的高送转龙头002853皮阿诺、002859洁美科技、300649杭州园林，他们在这个时间段已经开始打底准备行情。

例如：

【市场变盘预警器】

使用方法：最近数据12点钟方位（红色）针刺性突起，且数值大于1，即警示次日市场大概率要变盘；

注意：虽然该预警器自推出约一年时间以来，一直保持较高成功率，但不保证未来一定成功；

模型缺点：仅警示次日变盘，但不能指明变盘的方向、变盘时间长度以及空间幅度。

【公司一角（每日截取图文数据分享量化初池的公司，不构成推荐理由）】

002925盈趣科技 IQOS为烟草产业带来了颠覆性改变

IQOS（官方名称：iQOS）是菲利普莫里斯国际（PMI）研发的烟草加热系统，为选择继续吸烟者作为香烟的替代品。

自IQOS于2016年大范围推广销售后， 由于其使用方便（可以在室内使用）、口味与传统烟草区别较小、有害物质降低，使得IQOS在众多国家都拥有超高转化率，例如希腊、罗马尼亚、乌克兰、塞尔维亚均有70%以上的消费者的吸烟习惯完全转化为加热不燃烧制品。

超高的转化率帮助IQOS在全球近40个国家和地区快速占领市场，同时不断在现有消费群体上增加新的、忠诚度高、粘性强的烟民消费者。根据PMI2017年12月数据统计，全球约有68%的IQOS消费者完全转换为加热不燃烧类产品（即不再使用传统香烟），其中82%的消费者只使用IQOS品牌的加热不燃烧制品。

长期来看，加热不燃烧类的减害产品（RRPs）将必然逐步替代传统烟草，是全球烟草产业发展的里程碑式产品，而IQOS是目前研发最为完备、用户转化率最高的减害产品，暂无看到其他可匹敌的竞品出现。

尽管2018Q1销量下滑，但 PMI仍然维持对于2018年RRPs的增速预期，即 2018年烟弹零售销量（In-Market Sales）将是2017年的2倍以上。同时，PMI 也预期至2025年，减害类烟草产品的总销量将由2017年的360亿支逐步替代传统烟草上升至2025的2500亿支，CAGR达到27.41%；减害类产品的营收将由2017年的40亿美元上升至2025年的180亿美元，CAGR达到20.68%。

   图一：

根据菲莫国际在今年5月的Annual Meeting of Shareholders中的信息，尽管2017年市场上出现了类似竞品，但预估只有1%的IQOS完全转换者放弃了 IQOS 而使用其他品牌。同时，根据对日本市场的数据统计，IQOS约占据60%以上的加热不燃烧市场，同时拥有最高的烟民转化率，达到89%以上，竞品的转化率约为33-54%左右。因此，基于研发深度、专利数量和使用黏性，我们认为在3-5年内，IQOS仍将引领加热不燃烧制品行业发展。

对盈趣会带来怎样的影响

截止2017年底，菲莫国际共有2家一级供应商，分别是Venture和Flex，目前已经可以通过2家供应商和全球6个烟弹生产基地保证设备与烟弹供应充足。同时，根据PMI2018年5月9日的Annual Meeting Of Shareholders显示，PMI计划于2018年底前在日本上市新一代的设备，目前在日本销售的设备型号为2.4 Plus，如果新设备按计划上市，考虑到生产、组装和运输周期，那么近期上游供应商应该已经开始生产下一代产品。这也可以解释盈趣科技一季度订单量下滑的问题，可能是2.4代产品增量放缓，而新一代产品上量较慢所导致。另外PMI已经向FDA提交iQOS减害产品申报，如被认可作为减害产品在美国上市(美国为最大电子烟市场)，认证通过将对行业和PMI产生重大影响。

我们认为，如果现有两家供应商产能无法满足未来 IQOS的产量需求，那么 IQOS有可能引入第三家供应商，但在短期来看，相对于引入新供应商来压低价格，菲莫国际更注重产 品质量与细节的稳定性，因为IQOS设备并不是菲莫国际的核心盈利点，公司的诉求是通过稳定的高品质设备来保证烟弹的销售。另一方面，我们可以根据盈趣2017年7-9月财务报表审阅报告中得知Flex在2017年下半年也曾向盈趣采购部分IQOS部件，两个一级供应商都在从同一个二级供应商处采购部件，这是不符合一般供应链特征的，因此我们认为盈趣在塑胶件生产部分仍有一定的生产、研发的技术壁垒和优势，导致新供应商Flex在进入供应链后无法找到合适、充足的二级塑胶件供应商，仍需要向盈趣采购一定份额。所 以我们预计盈趣科技在未来受益于研发和生产技术优势，仍有可能占据产业链稳定份额。

根据对过去2年菲莫国际和盈趣的产量推算，我们认为盈趣在过去2年的市场份额在70%左右，考虑到今年底上新一代产品，菲莫国际暂时不会通过新加供应商来分掉现有盈趣的 订单量，因此我们预计2018年盈趣仍有可能拥有50%以上的市场份额。

产能提前布局，有效应对需求快速提升。基于IQOS产品销售的爆发性增长，公司募集资金15.98亿元用于扩大电子烟精密部件及其他产品产能。未来随着相关产线的投产达产，公司将持续提升产品供应能力。

定制化身绑客户

PMI的电子烟属于创新性，市场引入期产品，由于产品的形态使得其对电子烟装置的材料使用、工艺要求、质量、性能及外观等要求都极高，在产品材料选型、精密塑胶部件表面机加工处理、特殊材质表面喷涂及表面处理等方面都是研发和生产过程中需要突破的技术难点。公司在该部件的前期设计中参与度高，并实现了防形柔性研磨、塑胶件铣胶口加工、特殊材质表面喷涂等多项技术突破，竞争对吼要场外哲学技术和能力需要时间。

公司业务模式最大的特点就是产品高度定制化，多年以来公司一直坚持“单一产品向单一客户专供”的经营原则，坚持为客户提供一流的产品和创造高价值，以建立与客户长期信赖的战略合作关系，使客户关系稳定精密。

风险提示：销售不及预期；新供应商加入风险

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【截止到2018.7.20富矿模型收益曲线】

时钟模型原理：通过对N年市场上的数千交易数据的运算处理，按照独特的数据处理方法，自动学习出每个行业与主题的主动度，由此来确定各行业主题板块的上行动力，及具体的上市公司，通过12级运算自动递进生成高系数beta策略股票池。

股池特点：可操作性强、波段操作特点明显。

操作时效期：入池起算1.5个月内。

戴维斯模型原理：是根据电脑自动运算年度内市场最理性估值点，通过情绪运算未来合理估值空间，利用28项先行财务数据自动回溯，利用对比强度与机构过量因子等五级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：可操作性强、成长特点明显、偏中线。

操作时效期：入池起算3个月内。

高管想涨模型原理：是根据核心股东与管理层之间的动向，自动运算做市值的动因，利用价格强度、先行财务、市值、达率、过量持股等因子通40级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：易产生***、波动性强、偏中长线。

操作时效期：入池起算6个月内。

雏鹰模型原理：源自于彼得林奇的GARP策略与英国投资大师斯莱特祖鲁投资法的重组，通过Fuquant团队优化形成本土投资模型，利用28项先行财务数据自动回溯，对比强度与机构过量因子等五级运算自动生成ALPHA策略股票池。

股池特点：池内个股成长续航能力强、对法人投资者极有配置意义、偏长线。

操作时效期：入池起算12个月内。

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