市场回顾：周一市场延续上周调整格局，个股跌多涨少，两市成交量较上周五基本持平。上证指数报收2584点，下跌0.82%，回补上周一指数大涨的高开缺口，再度失守2600点整数位；深市相较沪市走势更弱，深证成指下跌1.41%，创业板指下跌1.06%，报收1326点。板块表现方面，家电、军工、餐饮旅游等板块跌幅居前，医药板块继续下挫，多只个股跌停，非银、地产、汽车等板块走势较弱，而通信行业中的5G概念走出反弹行情。截至收盘，两市共计18只个股涨停，另有16只个股跌停。

短期市场再度走弱，显示当下投资者情绪依然敏感，在利空因素扰动下，市场快速由涨转跌。积极政策催化下的短期反弹具有其脆弱性，市场在经历今年以来的弱势行情后，投资者投资逻辑趋于理性，对经济下行压力和企业盈利下修有一定预期，同时也逐步具备外围风险长期化的认识，因而当出现短期利好政策时投资者预期转变具有滞后性，而当利空因素出现时又往往过度反应。整体而言，市场仍处于震荡行情，趋势性机会需要等待上述中期隐忧最终落地。短期看本月中下旬是政策密集期，市场预期有望趋于稳定；中期看，展望明年上半年经济仍存下行压力，进出口数据回落压力仍大，美国经济也存在下行风险，但相对稳定的通胀数据和美联储加息进程放缓，给予国内货币政策更大的空间，考虑企业盈利压力，明年进一步刺激政策值得期待。

 市场风险偏好修复有限且过程反复。从结构上来看，风险偏好弹性与防御性需两手抓，更加看好上证50和中证500在当前市场风格状态下的相对表现。从行业层面来看，经济下行担忧与政策对冲力度加大预期共存，从景气周期角度看，资源周期板块景气高点预计将在明年一季度见到，周期板块更多体现为政策驱动式的交易性机会，消费板块景气高点已于2018年三季度出现，预计景气的拐点的出现至少需等待两个季度。短期风险偏好修复过程中，具有业绩支撑以成长股为主的制造业中TMT仍受益于弹性较高优势，看好银行地产低估值龙头股、黄金、公用事业等具有防御属性领域相对收益机会。 

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