市场回顾：昨日沪深两市低开高走，但午后受券商、银行、酿酒等板块下跌影响，指数迅速回落。成交量方面，沪市成交1769.7亿，深市成交2340.4亿，两市合计成交4110亿元；板块方面，民航机场、钢铁、造纸等板块涨幅居前，大金融板块跌幅居前；个股方面，62只涨停，4只跌停。 

 从宏观经济数据和三季报业绩看，分子端盈利仍处于下行周期中，压制风险偏好的提升。

但近期相关稳增长密集出台：

1）货币流动性方面，央行年内第四次定向降准在10月15日正式落地，除置换MLF部分外释放增量资金约7500亿元；

2）减税方面，财政部要求在2018年10月1日到2020年12月31日间对按照去产能和调结构政策要求停产停业、关闭的企业，自停产停业次月起，免征房产税、城镇土地使用税，从2018年11月1日其降低部分商品的最惠国待遇，涉及1585个项目，并取消39项进口商品最惠国暂定税率；10月20日国税总局发布了《中华人民共和国个人所得税法实施条例（修订草案征求意见稿）》、《个人所得税专项附加扣除暂行办法（征求意见稿）》，推进针对个人减税；除此之外，增值税并档调整预期升温，根据国泰君安证券研究测算，减税规模预计在9232-13298亿元之间。

3）提振消费方面，国务院办公厅近日印发了《完善促进消费体制机制实施方案（2018－2020年）》，提出了2018-2020年相关工作六项重点任务。 

 随着相关政策的发布及后续发力，市场对于经济下行压力的担忧将出现缓解，实际上当前表外融资与企业债券融资较之4-6月份大幅下滑已有改善迹象。从上市公司盈利预期来看，随着三季报发布出现显著回调，盈利预期向实际值的修正将有利于市场风险的释放，目前三季报已经披露完毕，阶段内盈利预期下修风险告一段落。

 在配置上，我们认为，受贸易冲突、股权质押风险皆缓和驱动，制造业中TMT板块(计算机、电子、通信、军工)风险偏好修复力度将对更强；大金融板块龙头估值相对较低，受益于系统风险缓和较为明确，周期板块受益于政策对冲预期升温，需关注具有高景气的细分子领域；三季报业绩显示消费三季报归母净利增速降幅最大，短期市场情绪的修复与预期的调整仍需时间。 

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