2018年行情“鸡肋”依旧

    方泉

       

    2018年宏观经济的政策导向与运行趋势是确定的，因而股市基本面也将如2017年那样“不好不坏”。防风险去杠杆政策继续强力推进和美国减税带来的资本流出，使股市外围的资金面紧于2017年。尽管国家队筑实了大盘的政策底，但趋势性上涨显然也有突不破的天花板。除非启动积极的股市政策，否则行情只会“鸡肋”依旧。

    十九大提出“人民日益增长的美好生活的需要和不平衡不充分的发展之间的矛盾”为当下中国的主要矛盾，经济工作会议再次强调中国经济由高速增长阶段转向高质量发展阶段，表明中国经济增量扩张已经停歇，存量整合势在必行。而存量整合要靠所谓供给侧改革，靠“去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板”。落实到股市的投资标的，便是占市值绝大比重的传统产业尤其周期性行业整体上收缩消肿，不多的投资价值只存在于产业集中度提高后的龙头公司上，同时这也是大盘指数难有趋势性行情的根本原因。新经济和国家重点扶持的高端制造业公司中会脱颖而出少量带来超额收益的性感品种，但混于鸡群尚未鹤立总还是高收益伴随高风险，不能安心赌运气。如2017年那样只有25%股票上涨的结构性行情尽管还会延续，但我们却不能指望已经涨幅50%左右的消费龙头和金融航母还将风头强健。即便没有风格转换，“守正出奇”地守在这些踏实的好股票里，多半也只是守出平均收益。那么“出奇”在新经济、高端制造业或国企混改、5G、军工等主题投资的品种里，这种自下而上的沙里淘金无疑又前所未有地容易“看走眼”。因为股市资金面只会比2017年更加捉襟见肘，“风口”本就稀罕，存量资金早已老道得不见兔子不撒鹰，见了兔子也很难一哄而上为他人抬轿。

    2018年影响股市资金面最大的确定性事件是美国减税导致的资本出离及人民币贬值，不确定的是资本出离的程度和节奏。国家层面的应对措施不得而知，鸵鸟政策肯定不合常理。而山重水复内外交困节点上，水到渠成的选项，或许只剩下积极的股市政策，如1999年的“5·19”行情那样，主动地创造牛市……这种惊天逆转的政策是“***新时代中国特色社会主义思想”题中应有之义吗？

    2018年是股灾时滞的第三个年头，无论如何也是百废待兴的更关键的时期。我们无奈于行情的“鸡肋”依旧，却有理由在坚守中怀有一份期待。