股市江湖如何闯（64）第64章：巴菲特的投资真谛

易丽说道：“是啊！下面我们要讲的就是价值投资的主角巴菲特先生了，如果问世界上谁把价值投资做的最好？那么似乎可以得到一个毫无争议的答案——沃伦•巴菲特。那么为何巴菲特能够把价值投资做得如此出色呢？他有什么诀窍吗？如果说有诀窍的话，那么可以说只有一个，就是——专注。不知道是什么原因，巴菲特从小就对赚钱很感兴趣，1930年8月30日，沃伦•巴菲特出生于美国内布拉斯加州的奥马哈市，沃伦•巴菲特从小就极具投资意识，他钟情于股票和数字的程度远远超过了家族中的任何人。他满肚子都是挣钱的想法，五岁时就在家门口摆地摊兜售口香糖。稍大后他带领小伙伴到球场捡用过的高尔夫球，然后转手倒卖，生意颇为红火。上中学时，除利用课余做报童外，他还与伙伴合伙将弹子球游戏机出租给理发店老板，以挣取外快。

在巴菲特12岁的时候第一次投资了股票，当时巴菲特的姐姐多丽丝被招募为合伙人，沃伦为自己和多丽丝买了城市服务公司的3股优先股，一共花了114.75美元。 那年6月份，市场向下持续走低。城市服务公司的优先股股价从38.25美元跳水到27美元。在上学的路上，姐姐多丽丝每天都提醒他，他的股票正在下跌。巴菲特觉得责任压力大得可怕。因此，当股票回升的时候，他以40美元的价格卖出了，为他和多丽丝赚了5美元。后来多丽丝回忆说：“那个时候，我才了解到，沃伦知道自己在做什么”。不过，城市服务公司的股价很快就高涨到每股202美元。巴菲特在这次投资中学到了三个教训，并把这段时期作为他一生中最重要的时期之一。第一个教训是不要过分关注股票的买入成本。第二个教训是不要不动大脑地急于抓住蝇头小利。如果他能更耐心一点，他就能赚到492美元，他对此一直念念不忘。从他6岁开始，他干了5年活，才积下120美元买了这只股票。以当时从出售高尔夫球、在棒球场贩卖爆米花和花生赚到的钱为基准来计算，沃伦意识到，要把丢失的利润赚回来，那得用好多年。他将永远、永远、永远的记住这个错误。第三个教训就是关于用他人资金投资的教训。如果他出现投资失误，那可能会有人因他而烦恼和不安。因此，他不想对其他任何人的资金负责，除非他非常确信自己会成功。

而巴菲特12岁时的这次股票投资经历也让他和股票结下了不解之缘，他开始更加关心股票，收集与股票相关的知识，甚至经常上课的时候都在为了股票而走神，而股票也就逐渐成为了巴菲特所擅长的一个领域，从小比较内向的巴菲特也只有在谈论股票时才充满自信。由于对投资的热爱，巴菲特希望能够进入哈佛商学院学习，不过，他错解了哈佛的宗旨，哈佛的目标是培养领导者。1950年夏天，19岁的巴菲特毕业于内布拉斯加大学，接着申请就读哈佛商学院，他坐火车到芝加哥，接受一位哈佛校友的面谈，多年后巴菲特回忆说：“那位哈佛代表看到的是一个骨瘦如柴的十九岁青年，样子看起来在十六岁左右，而情绪的表现大概是九岁”。面谈结束后，巴菲特进哈佛的梦想也宣告破灭。但塞翁失马焉知非福，不久之后巴菲特就发现，其实一流的商学教授都在哥伦比亚大学，而且巴菲特崇拜的格雷厄姆也在哥伦比亚大学商学院任教，于是巴菲特转而申请哥伦比亚大学商学院，虽然有些小的波折，但还是顺利的进入了哥伦比亚大学商学院，巴菲特系统的学习了格雷厄姆关于价值投资的理论，并于1951年以A+的最好成绩毕业。”

易丽一边翻着PPT，一边讲着巴菲特的经历，其实很多学员对于巴菲特的经历已经耳熟能详了，不过依然认真的听着易丽讲述，因为他们觉得易丽似乎真的懂价值投资，只听易丽继续讲道：“小时候的经历是很重要的，其实我很小的时候就接触股票了，因为我爸爸也是一个股民，兴趣是最好的老师，我对股票之所以更敏感，或许也是因为从小就研究吧！”

只听捂股大虾说道：“看来学习投资也要从娃娃抓起啊，我回家就让我孙子跟我学炒股。”

死扛战士笑道：“行了，大虾，你可别祸害下一代了。”大家听了哄堂大笑。易丽也笑了，说道：“投资理财确实要从娃娃抓起，但是不能强迫，要灵活的引导，而且要教给他们正确的理念，不能灌输给他们错误的观念。”

易丽把PPT翻到了下一页，讲道：“下面我们来讲价值投资或者说是巴菲特的价值投资的核心思想，我把价值投资的核心思想分为了七个部分，如PPT所示：

1、安全边际；

2、价值与价格；

3、股市波动；

4、估值真谛；

5、超额收益；

6、投资心态；

7、投资者修炼。

安全边际是格雷厄姆提出来的一个概念，就是告诉投资者如何规避股市中的风险，保证自己资金的安全，而巴菲特也把这一条作为了自己投资的第一准则。价值与价格的问题我们前面也讨论过，这可以说是投资者买卖操作的核心问题，必须深刻理解了价值与价格，才能真正的理解价值投资。股市波动的问题可能是被很多投资者所忽略的，而巴菲特对于股市波动也是非常看重的。估值问题可以说是价值投资最核心的问题，也是最复杂的。超额收益是每个投资者所期望获得的，如果运用价值投资不能获取超额收益，那么还不如直接去买指数基金，所以如何获取超额收益是投资者战胜市场的关键问题。投资心态也是非常重要的，如果投资者没有一个正确的投资心态，那么投资理财知识掌握的再扎实，投资技巧会的再多，也发挥不出应有的效果。投资者自我修炼则是巴菲特一直提倡的，如果投资者连自己这个人都懒得投资，自己都懒得学习，这个人能有什么前途呢？”

“美女老师讲的太好了！”说话的原来是一个二十多岁的小伙子，也是巴菲特价值投资的崇拜者，虽然年纪不大，不过已经研究了巴菲特价值投资多年，小伙子姓苏，所以大家都叫他小苏。只听小苏接着问道：“美女老师，我有一个问题想问您？”

易丽微微一笑说：“什么问题？”

小苏问道：“我运用巴菲特的价值投资也有两三年了，可是很难赚钱，您说是不是巴菲特老爷子没有把价值投资真正的赚钱奥秘透露出来呢？”

易丽笑了笑说：“曾经有位学生问芒格，他和巴菲特是否有履行分享智慧的责任？芒格回答，当然，伯克希尔就是例子，我称它为基础教育课程，巴菲特从不乱花钱，他把钱回馈社会，他建立了一座论坛，让人们听的到他的想法，不用说，他的想法是一流的，而这座论坛也不错。巴菲特一直在传播自己的投资真谛。这些真谛就在巴菲特的字里行间，只要投资者用心去看，用心去听，用心去领会，那么一定能够体会到其中的奥秘。”

小苏点了点头说：“也许是我领悟的还不够吧。”

易丽说道：“巴菲特价值投资的原理和法则并不复杂，可是应用于千变万化的股市中时，还是非常考验个人的能力和耐力的，所以巴菲特也非常注重个人修养问题。好了，我们接着往下讲，我们分别来看这七个部分。”

易丽继续把PPT翻到了下一页，易丽讲道：“我们首先来看安全边际，巴菲特成功的秘诀有三条：第一，尽量避免风险，保住本金；第二，尽量避免风险，保住本金；第三，坚决牢记第一、第二条。这可以说是巴菲特最重要的投资法则了，其实每个投资者进入股票市场时，首先要提醒自己的就是要避免亏损，这其实是一种投资态度，而要想最大限度的保证自己本金的安全，那么就需要找到安全边际高的股票，安全边际越高越好。巴菲特对于安全边际有过这样的比喻：一家真正伟大的公司必须要有一道护城河，来保护投资获得很好的回报。但资本主义的动力学使得任何能赚取高额回报的生意城堡，都会受到竞争者重复不断的攻击。因此，一道难以逾越的屏障，比如成为低成本提供者，像政府雇员保险公司或好事多超市，或者拥有像可口可乐、吉列公司、美国运通公司这样享誉世界的强大品牌，才是企业获得持续成功的根本。”

易丽继续讲道：“这条护城河其实就是企业独有的一种竞争优势，这种竞争优势是别的企业难以复制的，这种竞争优势的存在能够保证企业获得长久的超额利润，只要这条护城河足够坚固，足够宽，那么在合适的时机投资该企业无疑是个不错的选择。”

易丽继续翻着PPT，然后讲道：“有没有例外呢？有，巴菲特也曾经说过，如果买喜诗糖果或可口可乐，我们不觉得需要很大的安全边际，因为我们相信我们的假设不会有大的问题。我们当然喜欢发现一块钱的东西在当四毛钱卖。我们在看一个好生意时，就像你看见一个人走进门，你不知道他是350磅还是325磅，但你知道他是个胖子，你不需要一个很大的安全边际。”

易丽拄着桌子问道：“大家是不是有点糊涂了呢？一会儿要安全边际越大越好，一会儿又说不需要一个很大的安全边际，这究竟是怎么一回事呢？其实这就是告诉投资者在投资时永远不要迷信某个指标，因为事物总是在发展变化的，安全边际其实就是价格与内在价值的差额，当一个企业足够优秀的时候，往往这个差额是很小的，或者很难出现大的差额，如果一味死等，可能会错过最佳的投资机会，比如贵州茅台，要想让它过分下跌，处于绝对低估状态是很难的。所以投资真的不只是一门科学，更是一门艺术，一门如何修炼和调整自己的艺术。安全边际并不是一个可以计算出来的绝对值，而是一个要靠投资者自己感知出来的一个相对值。”

“这个可是有点难！”价值投资小斗士自言自语的说道。

易丽说道：“确实有点难，这取决于我们对股票价格与价值的判断，所以我们来看价格与价值。巴菲特曾经说过：投资股票很简单。你所需要做的，就是以低于其内在价值的价格买入一家大企业的股票，同时确信这家企业拥有最正直和最能干的管理层。然后，你永远持有这些股票就可以了。我们的投资仍然是集中于很少几只股票，而且在概念上非常简单，真正伟大的投资理念常常用简单的一句话就能概括。我们喜欢一个具有持续竞争优势并且由一群既能干又全心全意为股东服务的人来管理的企业。当发现具备这些特征的企业而且我们又能以合理的价格购买时，我们几乎不可能投资失误。投资者的买价决定投资回报率的高低，投资者应该时刻把这个关键因素牢记在心。我从不购买价格并不明显低于企业价值的股票。对投资人来说，买入价格太高将使优秀企业未来10年业绩增长的效果化为乌有。恐惧和贪婪这两种传染性极强的流行病的突然爆发，在投资世界永远会一再出现。这些流行病的发生时间却难以预料。由它们引起的市场价格与价值的严重偏离，无论是持续时间还是偏离程度也同样难以预测。因此，我们永远不会试图去预测恐惧和贪婪任何一种情形的降临和离去。我们的目标是相当适度的，我们只是想在别人贪婪时恐惧，而在别人恐惧时贪婪。”

易丽边看PPT，边给大家讲PPT上的内容，念完了以后问道：“大家有什么感想呢？其实价值投资同样需要关注股票价格的波动，善于利用股票价格的波动，那么股票价格的波动就是我们的朋友，可以帮助我们在低位买入有价值的股票，在高位卖出没有价值或已经失去持有价值的股票。而如果不能发现价格与价值之间的内在关系，那么股票价格的波动就会令我们感到迷茫和无助。所以接下来我们继续看巴菲特眼中的股市波动问题。”

以上就是《股市江湖如何闯》这部小说的第64章，这是一部几十万字的长篇小说，将会展示一个股市小白的成长历程，小说中将会介绍多种股市的操盘方法以及各种个股战法，并会涉及与股市相关的几百个形形色色的人物，来讨论股市稳定盈利的投资和投机之道。是投资者了解股市并参透股市的一部长篇巨著。为了让大家完整的找到并读完这部小说，我会在自己的微信 公 众 号“易经演股法”中同步博客发布《股市江湖如何闯》这部小说。也欢迎大家批评指正。