日前，中国证监会正式发布《上海与伦敦证券市场互联互通存托凭证业务监管规定（试行）》（下称《沪伦通监管规定》）。上交所根据该规定制定了配套业务规则《沪伦通上市交易暂行办法（征求意见稿）》，以及《沪伦通上市预审核业务指引（征求意见稿）》等三个指引，以向社会公开征求意见。这也意味着，沪伦通记我们越来越近了。

《沪伦通监管规定》共三十条，主要内容包括CDR（中国存托凭证）发行审核制度、CDR跨境转换制度安排、CDR持续监管要求，以及境内上市公司境外发行GDR的监管安排、相关市场参与主体的法律责任等。具体而言可谓面面俱到，但由于是“试行”，今后根据沪伦通所遇到的问题，或会进一步进行完善。

继QFII、RQFII、沪深港通，以及“入摩”、“入富”之后，中国资本市场又迎来了沪伦通，一方面见证着A股市场在全球影响力的日益提升，另一方面也凸显出资本市场对外开放程度的提高。事实上，如果说QFII、沪深港通、“入摩”等将会为A股引入境外资金的话，那么沪伦通的开闸，客观上也为A股上市公司的融资又打开了全新的通道。更重要的还在于，沪伦通有助于推动上海国际金融中心建设，有助于增强上海金融中心的国际影响力与竞争力。

此前，华泰证券董事会审议通过了关于发行GDR（全球存托凭证）并在伦敦证券交易所上市的议案，成为首家欲发行GDR的A股上市公司。尽管沪伦通丰富了A股上市公司的融资渠道，但对于欲发行GDR的A股公司而言，沪伦通实际上也提出了更高的要求，包括完善的公司治理结构、履行必要的信息披露义务，以及具备一定的盈利能力与成长性。否则，A股上市公司发行GDR就存在可能失败的风险，像信息披露存在瑕疵的A股公司，还可能因之遭遇诉讼并作出巨额赔偿的风险，而这将会波及到A股投资者的权益。

沪伦通作为我国上海与伦敦证券市场的互联互通机制，最终将会对两地市场产生怎样的影响，我们不妨拭目以待。在沪伦通正式开闸之后，是否还会启动深伦通同样值得期待。当然，作为一种“新生事物”，个人以为，沪伦通开闸后，有三个方面值得重点关注。

首先是估值问题。由于上海市场与伦敦市场分属不同的市场，A股公司在伦敦市场发行GDR，以及伦敦市场的公司在A股发行CDR，其估值以什么作为依据，显然是两地投资者需要关注的问题。比如A股公司发行GDR，其估值以伦敦市场同行业上市公司的估值水平为依据，还是以A股公司的估值水平为依据呢？而发行时估值的高低，不仅会影响到能否发行成功，还会对其今后的走势产生重要的影响。

其次是GDR与CDR是否会遭到市场炒作的问题。至少对于A股市场而言，一直都有炒“新”的情结。像今年挂牌的三家独角兽企业上市，均遭到市场的大肆炒作。客观上，伦敦公司在A股发行CDR与今后小米、BATJ等发行CDR还是有区别的。毕竟，小米等本质上属于国内公司，在A股发行CDR的伦敦公司则属于外国企业。此前，并没有任何一家外国企业在A股挂牌融资，伦敦市场的公司发行CDR是否会遭到爆炒，时间将会给我们答案。

此外，CDR与GDR是否会兑回基础股票，比例有多大，个人以为同样不可被忽视。此次沪伦通规则框架的一项重要突破是CDR和GDR均可以实现与基础证券按既定比例互相转换。比如，境内上市公司发行GDR自上市之日起兑回期限由征求意见稿的6个月缩短到4个月，在大幅压缩时间的同时，也更方便投资者的转换操作。那么，根据两地市场行情的变化情况，投资者对GDR或CDR实施转换操作将会是大概率事件，这对基础股票价格或会产生一定的影响。