上周一（9月9日），压抑太久的A股终于迸发。当天上证指数大涨3.39%，并以一根中阳报收。股市能有如此强劲的表现，与蓝筹股启动有关，其中就包括在股指中占据较大权重的银行股。

       其实，当天浦发、平安、兴业、农行等银行股能够涨停，一方面与整个市场的大环境有关，另一方面也与“证监会已经数次召集各大银行董秘，讨论银行通过优先股发行融资的可能性”的消息有关。虽然最终浦发、农行试点优先股的消息遭到否认，但银行股整体表现相当强势却是该消息惹的“祸”。

       投资者对于优先股应该并不陌生。从去年12月份证监会副主席庄心一表示要“研究引入优先股制度”，到今年下半年中国证监会先后两次表示“开展试点的基本条件已经具备”，说明优先股离市场已经越来越近了。

       该来的迟早要来。对于优先股本身而言，无论是从制度创新的角度，从增加投资品种的角度，抑或是从提升市场层次的角度，A股都需要优先股的“加盟”。特别是，由于优先股不上市流通，只领取相应的股息，在缓解限售股解禁后对市场形成的巨大压力上，其作用尤其明显。

       按照监管部门的说法虽然试点条件已经具备，但A股市场的优先股制度目前仍然还是一片空白，证监会官方网站上也只不过只有一篇名为《优先股制度的探讨》的文章建议而已。如果最终A股市场的优先股制度脱离了实际，优先股反而变成了利益集团“鱼肉”投资者的“创新工具”，显然是有失偏颇的。

       鉴于A股市场上市公司普遍“重筹资，轻回报”的劣根性，以及全流通模式下发行新股后限售股解禁后对市场造成的巨大压力，如果优先股制度最终推出，那么就应该通盘进行考虑。比如，新股IPO时，发起人股东必须有30%的股份转化为优先股；上市公司再融资时，必须有不少于50%的股份以优先股的方式发行，否则，新股IPO与上市公司再融资均禁止实施。若此，今后限售股的压力减轻了，上市与再融资的门槛提高了，其益处不言而喻。

       2008年金融危机时，“股神”巴非特50亿元投资高盛，约定每年固定派息率为10%。也就是说，只要10年时间，巴菲特就能全部收回投资。10%的股息率，对于目前盈利能力并不突出的A股上市公司来说，显然有点“虚高”了。优先股投资者看重的是股息，股息率的高低就显得很重要。如果太高，或许存在利益输送的嫌疑，上市公司也不堪重负，也会影响到其他投资者的切身利益；如果太低，投资者或许对其没有兴趣。笔者建议，优先股股息率应在银行一年期利率基础上再加1.5-2个点为宜，并且每年根据银行利率进行浮动。

       此外，鉴于A股上市公司普遍很差钱的现实，优先股在制度设计上，第一不能转为流通股，第二不能赎回。如果能够转为流通股，发行的所谓优先股与增发或配股的股份就没有任何的区别，但其此前却享受到了高股息，这对投资者不公平。如果被赎回，上市公司在消耗掉巨额资金后，今后还是会伸手向市场要钱。这不仅会增加上市公司的融资成本，也不利于发挥出优先股的作用。